慎選民企 避免吃虧
<P><FONT color=darkorchid size=6><STRONG>慎選民企 避免吃虧</STRONG></FONT></P><P><FONT color=#9932cc size=4></FONT> </P>
<P><FONT color=darkorchid size=4>國美電器（00493）主席黃光裕傳聞被內地調查的報道，引起市場關注，除了因為國美是內地最大家電連鎖店外，更重要的是，國美是民企之表表者，今年更榮登「中國民營上市公司100強」榜首。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>管理層遭內地政府調查，令公司企業管治惹來質疑，令市場憂慮其他民企在企業管治及監管上會否不力，惹起投資者對民企股的戒心。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>值得留意的是，過去曾有不少民企傳出被調查的事件。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>對於內地有不少富豪惹上官非，清華大學廉政與治理研究中心主任任建明指出，能夠登上富豪榜的人，受公眾關注程度亦較高。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>他又指，或者內地有其他富豪，採用違法的營商手法，但由於未有登上富豪榜，所以不為公眾所所留意。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>民企股良莠不齊，投資者應如何選股？可參考下列五大原則：</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>一、有三年以上佳績</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>企業過去最少要有3年以上的穩定盈利增長，以反映企業的盈利能力穩定。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>二、公司現金流強勁</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>倘企業有強勁的現金流及豐厚手頭現金，便反映她有足夠現金去應付日常營運，並有能力償還債務，把「出事」的機會率降至最低，尤其是在信貸緊張的大環境下，可降低企業面對信貸收縮的風險。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>三、公司不擅玩財技</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>一些民企管理層擅玩財技，為財務「化妝」，小股東容易被瞞騙，或者無從分辨公司業績好壞，增加了投資者的風險。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>翻查資料，國美在港並非透過IPO上市，而是以借殼形式上市。01年，黃光裕把鵬潤大廈物業注入京華自動化；02年，黃光裕出資認購京華自動化的股份，並易名為中國鵬潤。04年，鵬潤出資83億港元收購國美65%股權，由此借殼上市。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>不過，收購國美的83億元，並非全部為現金，而是以2.435億港元代價股份及可換股債券（CB）組合而成，及後黃光裕因可換股債券兌換持有股權超過港交所規定的上限，於04至06年間通過3次配售套現30億元，及後亦多次配售及減持股份套現，結果是收購代價極低，還能製造套現機會。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>此外，近年國美對永樂、大中的併購等，也反映其財技。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>四、派發高息最實際</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>企業派發股息最實際，因為股息是真金白銀，而不是紙上盈利，派息愈高，抵禦風險能力愈大，股價抗跌力也愈強。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>五、企業管治能力強</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>良好的企業管治，可帶來較好的業績表現，主要反映管理層對企業的承諾及實踐，就算在經濟環境欠佳的情況下，經營表現亦會相對較佳。</FONT></P>
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<P><FONT color=darkorchid size=4>此外，獨立執行董事監管能力強，亦可防止管理層及董事局違規或出現不誠信行為。</FONT></P>
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