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黃瑋傑先生(Louis) _ 似是而非鏡花水月 20 Mar, 2009

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发表于 2009-3-22 12:34:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

似是而非鏡花水月

 

 

20 Mar 09 9:45AM

 

美股道瓊斯工業平均指數在3月6日見到6469的12年新低後,一如所料展開中期反彈.本周一和周二,道指兩次升近7400遇到阻力,周三終於成功突破該阻力位,最高見到7571.

上周筆者嘗試以"黃金比率"推測美股這個中期反彈浪的浪頂,得到以下結果:"首個目標是反彈跌幅的0.382,道指將回升見7470.若回升跌幅的一半,則可望見到大約7780.若反彈跌幅的0.618,則可望見到8088."

道指周三最高見到7571,已超越反彈跌幅0.382的首個目標.下一步可望向第二個反彈目標7780(反彈跌幅的0.5)進發,不過估計在接近7700時又會有一番反覆.

美股進入中期反彈,亦需要有一些利好消息配合.繼行政總裁潘偉迪(Vikram Pandit)出來唱好,花旗銀行總裁巴森斯(Richard Parsons)亦向投資者派定心丸,表示花旗不需更多政府注資,而且有信心花旗不會被國有化,刺激花旗股價連升多日,周三更升回3美元以上,較3月5日低位0.97美元番了兩三翻.

另外,市場傳聞美國證監會可能重新執行uptick rule(即沽空者必須以較市價高的價格掛牌沽貨,不能質低股價),以及美國金融會計標準委員會(FASB)可能在短期內修改"按市計價"(Mark to market)的會計準則,都利好金融股.

數據方面,美國2月份新屋動工環比大幅上升22.2%,是自1990年1月以來的最大月度升幅,令市場喜出望外,同時亦刺激房地產股和相關股份大幅上揚,家得寶(Home Depot)和Lowe's雙雙被劵商調高投資評級.

美國聯儲局周三結束連續兩日的公開市場委員會會議,結果一如所料,維持利率不變,但表示將在未來6個月內買入總值3000億美元的長期國庫債券,以及其他和接揭相關的債券,希望藉此增加市場的流動性,為信貸市場解凍.消息刺激債券價格急升,而債息則錄得自87股災以來的最大單日跌幅.

上述因素支持美股作出中期反彈,但平情而論,這些利好因素皆屬似是而非,鏡花水月.首先,美國三大銀行表示今年頭兩個月有盈利,但那只是營運利潤,如果計及不良資產撥備,還是要錄得淨虧損.所以,愈接近首季度業績公布期,市場對美國大型銀行業績的樂觀預期將逐步淡化.

有關美國證監會可能重新執行uptick rule以限制沽空,以及美國金融會計標準委員會(FASB)可能在短期內修改"按市計價"(Mark to market)的會計準則,皆為市場憧憬,並未成為事實,而即使真正成為事實,亦屬治標不治本.

最後,聯儲局計劃在市場上購買長期國庫債券的量化寬鬆手段,會否收效仍屬未知之數,日本90年代的量化寬鬆政策已證實是徹底失敗,而此前英倫銀行已宣布採取類似的行動,買入財政債券,但暫時亦不見得有很大成效.再者,聯儲局吸納國庫債券的行動有利亦有弊,市場擔心此舉將大量增加貨幣供應,進一步推低債息,但長遠可能令通脹重燃,最怕是未見其利先見其弊.

美股由3月6日低位6469開始的中期反彈,為時只有一個星期,而反彈幅度則為跌幅的42%,以時間和幅度都略嫌不夠,所以估計下周美股仍會繼續反彈,道指高位有機會接近7780點.

至於港股,本周恆指終於重越13000點和50天線,周三最高曾見13226,相對3月9日低位11345,已回升1881點,大概反彈前期跌幅的43%.若美股繼續中期反彈,港股短期將不虞大跌,而且很大機會見到100天線(13530),因為若恆指能反彈跌幅的0.5,將見到13555.

本人黃瑋傑為證監會持牌人士。截至本評論文章發表日止,本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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