Originally posted by admin at 2006-3-23 02:19 PM:
http://www.hkex.com.hk/invedu/seminar/OPTIONS-20051114_c.ppt
問題:Jenny 現在做的是那個策略呢 ?
I also want to know. Thanks!
<P>Jenny 沽兩面不同價外期權, 短倉(沽)策略的 只有 "馬鞍式短倉"、"勒束式短倉" 及 "蝴蝶式跨價短倉"，<BR>而屬於有兩個不同打和點的，就只有 "勒束式短倉" 及 "蝴蝶式跨價短倉"，<BR>答案是否 "蝴蝶式跨價短倉" ? ~~~:(:o:) ( 顫顫驚驚 的答)</P>
<P><BR>不過可以肯定這個方法不是對沖，只是短倉(沽) 策略 !</P>
<P><BR>照我所知，"對沖" 應該是可以有鎖定盈利 或 損失的功能，<BR>而這個 "蝴蝶式跨價短倉" (如果冇答錯)，是但一面成為"價內"後，<BR>都屬於理論 "輸無限" 的風險 ( ~~照我手上本期權書上寫)，<BR>因為沽 call 9.0 睇跌，但如果價格不跌反升，理論上價格有無限空間上升,<BR>而沽 put 6.5 睇升，如果價格不升反跌，理論上價格有下跌至 0 的可能。</P>
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<P>我照書搬字過網 ! </P>
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<P>嘩 ! 如果唔好彩隻股 "停牌" 咁點算 ? </P>
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<P>會唔會有咁既機會 ? </P>
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<P>過去唔知有冇股票試過呢 ?</P>
阿勤兄，您一定會成為最成功的市場大師，因為您的名已成功一大半, 加上勤力。
Jenny 沽兩面不同價外期權，就是"勒束式短倉"，很容易被"勒束"甚至"勒幣"，只是羸少少輸多多的遊戲，早前有位前輩，經常在報章教期權的應用，很多理論及技巧文章。他有兩次找上帝記錄，最後都是上了天堂。有位大學經濟講師又是專做價外短倉 其實他 911已輸過一鍋，早前搞到有間經紀行被停牌。我以前都被專家的寶珠倉輸過一鍋，價外期權沒肉且有刺有骨，千萬唔好吃。
"蝴蝶式跨價短倉"，是頭尾加保險，可以考慮，扣除成本又是很難羸。
<P>勒 束 式 短 倉 的 弱 點</P>
<P><BR>「 期 權 」 這 種 衍 生 工 具 ， 大 家 由 不 認 識 至 現 在 有 不 少 人 參 與 和 討 論 ， 發 展 趨 勢 是 正 面 的 ， 因 為 任 何 金 融 工 具 都 首 重 流 通 量 ─ ─ 沒 有 足 夠 成 交 的 金 融 工 具 ， 最 終 只 會 悄 悄 地 被 淘 汰 。 </P>
<P><BR>「 期 權 」 漸 漸 被 市 場 接 受 ， 主 要 是 本 身 的 確 是 一 種 較 全 面 的 投 資 工 具 ， 可 因 應 每 個 投 資 者 的 性 格 、 財 力 而 組 合 出 各 式 各 樣 的 策 略 。 筆 者 在 此 寫 期 權 ， 並 非 鼓 勵 賭 博 式 炒 賣 ， 而 是 想 指 出 ， 利 用 期 權 入 市 ， 比 一 般 金 融 工 具 如 股 票 、 認 股 證 或 期 指 的 風 險 可 以 更 低 ， 而 且 運 作 更 靈 活 。 </P>
<P><BR>雖 然 有 這 樣 佳 的 條 件 ， 但 亦 難 保 必 贏 ， 此 所 以 筆 者 打 從 一 開 始 已 提 出 一 系 列 包 括 搬 倉 、 救 倉 等 等 的 運 作 方 法 ， 並 設 立 了 一 個 模 擬 期 權 倉 ， 讓 讀 者 能 體 驗 期 權 的 運 作 方 式 。 </P>
<P><BR>筆 者 選 擇 以 勒 束 式 短 倉 入 市 作 為 示 範 ， 主 要 是 基 於 指 過 去 2 年 每 月 的 高 低 位 差 距 經 常 少 於 800 點 ， 而 勒 束 式 短 倉 正 正 是 應 付 這 種 市 況 的 最 佳 策 略 。 當 然 ， 勒 束 式 短 倉 本 身 亦 有 其 致 命 點 ， 就 是 遇 到 股 災 式 裂 口 時 ， 若 沒 有 足 夠 資 金 補 按 金 及 沒 有 及 時 手 救 倉 的 話 ， 隨 時 可 招 致 重 大 損 失 。 </P>
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<P>理 念 簡 單 宜 新 手 </P>
<P><BR>有 位 箇 中 高 手 指 以 勒 束 式 短 倉 入 市 的 風 險 極 大 。 他 說 ： 「 買 10 萬 元 股 票 輸 去 5 萬 ， 之 後 所 承 受 的 風 險 其 實 只 是 5 萬 ； 但 期 權 不 同 ， 沽 10 萬 輸 5 萬 ， 所 承 受 的 風 險 反 而 上 升 5 成 。 」 筆 者 並 不 完 全 同 意 以 上 理 念 。 首 先 ， 股 票 輸 去 5 萬 ， 是 否 已 把 風 險 減 半 ？ 因 輸 了 5 萬 就 是 5 萬 ， 要 市 值 5 萬 的 股 票 倍 升 至 10 萬 ， 就 算 所 謂 「 優 質 股 」 ， 都 不 能 在 一 年 半 載 內 做 到 。 回 看 期 權 ， 輸 去 一 半 資 金 ， 是 否 風 險 反 而 上 升 5 成 呢 ？ 理 論 上 可 以 這 樣 說 ， 但 實 際 上 因 有 按 金 制 ， 當 你 手 上 資 金 只 能 維 持 一 半 持 倉 時 ， 一 早 已 被 迫 平 倉 至 剩 下 一 半 的 倉 ， 到 時 用 5 萬 元 資 金 維 持 5 萬 元 的 倉 ， 又 何 來 風 險 上 升 5 成 呢 ？ 再 說 ， 以 勒 束 式 短 倉 入 巿 ， 1 年 內 要 回 升 1 倍 應 不 困 難 ， 所 以 筆 者 會 以 「 復 元 能 力 」 這 一 角 度 去 看 。 雖 然 近 年 期 權 金 大 幅 縮 減 ， 勒 束 式 短 倉 的 優 勢 已 逐 漸 消 失 ， 但 筆 者 認 為 ， 它 的 簡 單 理 念 仍 是 新 手 入 門 的 較 佳 策 略 。</P>
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<P><BR>說 回 本 欄 的 期 權 倉 ， 筆 者 限 於 篇 幅 ， 很 多 時 都 輕 輕 帶 過 ， 沒 有 深 入 解 釋 持 倉 理 由 及 情 況 。 例 如 在 3 月 29 日 期 指 跌 收 13395 點 ， 本 倉 的 按 金 已 超 出 4300 元 ， 為 何 筆 者 隻 字 不 提 ？ 筆 者 認 為 ， 若 在 投 資 市 場 沒 有 被 追 孖 展 的 經 驗 ， 可 說 尚 未 踏 入 門 檻 。 控 制 資 金 是 首 要 入 門 第 1 步 ， 以 上 情 形 若 有 剩 餘 資 金 ， 大 可 補 足 ； 若 沒 有 足 夠 資 金 ， 買 入 1 張 4 月 遠 Put ， 已 可 減 去 超 出 的 按 金 。 </P>
<P><BR>勒 束 式 短 倉 是 不 怕 大 市 跌 500-600 點 的 ， 只 要 開 市 時 不 是 裂 口 500 點 ， 已 可 慢 慢 補 救 ； 就 算 極 端 到 真 的 裂 口 500 點 以 上 ， 亦 可 沽 出 對 頭 行 使 價 ， 做 成 價 內 勒 束 去 救 倉 ， 將 損 失 減 至 很 低 。 當 然 ， 資 金 的 支 援 是 一 大 問 題 。 「 沒 有 錢 ， 任 何 策 略 都 是 空 談 。 」 </P>
<P><BR>本 欄 的 勒 束 式 短 倉 本 周 完 成 使 命 ， 昨 日 全 面 平 倉 ， 盈 虧 列 於 下 ， 下 周 再 以 新 的 組 合 作 示 範 。 <BR>5 月 140C/76 點 入 1 張 （ +28 ） 、 142C/42 入 3 張 （ +57 ） ； 6 月 144C/62 入 2 張 （ +6 ） ； 4 月 130P/24 入 1 張 （ +31 ） ； 5 月 128P/74 入 4 張 （ -64 ） ； 4 月 120P/2 點 沽 8 張 （ -64 ） 。 </P>
<P><BR>三 稜 鏡 <BR>imok@mysinamail.com</P>
<P>作者 張士佳先生<BR>上周三，見有新聞報導有期指期權炒家因睇錯油市而自盡自亡，驚聞惡耗，死者林先生，在網上世界非常有名，渾號「輝仔」或「三菱鏡」，其對期權的認識，在香港可列入專家級水平，士佳自愧不如，故一直有留意其在報章上及網上所發表之文章，從其身上學了不少期權新招。 </P>
<P><BR>炒家身故，士佳自然心情欠佳，硬要正面去看，就是輝仔的投資方法，值得我們一眾反思。 <BR>報章報導輝仔炒賣期油，致泥足深陷，然熟識輝仔的朋友，知道他較少沾手期油，主力以期權短倉並以期指對沖為主，雖然我們無法，更無意猜測輝仔自尋短見是否與投機有關，但從他的文章，亦可猜到，最近他在投機中，確是不太順手。 </P>
<P><BR>02年9月23日，筆者曾為文了「一般穩賺的生意 ?」去談論期權短倉的做法，其實該文除了寫給讀者外，亦是寫給輝仔看，望其三思。文謂 : 「港股窄幅，歷史罕見，故期權短倉得利……但若遇到金融風暴，多年所賺的可能一次清袋。」本年7月18日，士佳亦在本欄中提醒，指出 : 至上周四高位14517止，足有近六百點升幅，已達去半年波幅的一半，新世代來臨，往往有如此鉅變，過去沽Call沽Put的年代，很有機會告一段落，喜做短倉者要特別小心。可惜人微言輕，起不了作用，現在，仍有很多投資者，每月沽出期權，賺取期權金，今天，士佳再次以極端手法，去比喻期權，希望大家小心行事。 </P>
<P><BR>一般買六環彩，你選六匹馬，全跑出便以$10贏大錢，但期權短倉則不同，你選六隻必輸馬，只要不是全跑出冠軍，你便賺$10，全跑出來，才賠大錢，當然賺錢的機會率非常大，故此十次贏了九次九，但只是贏$10，可惜炒家始終也是人，食髓知味，見機會率盡在自己這邊，又怎會一注一注的買 ? 故此，會愈做愈大，一次意外，足以致命。 </P>
<P><BR>從輝仔的文章可以看到，02年時還是幾張幾張的去做，小心奕奕，但05年文章中已有幾十張幾十張的投機，雖說看錯市，可動態式對沖，但人始終是人，總有疏忽的時候，買股疏忽了，錢沒了便算，但期權錯誤對沖，可以是一個無底深潭，再者，我們也不是一定可以對沖，裂口怎對沖 ? 97年便曾連續兩天出現2000點過市裂口了，想問怎樣去做動態式對沖呢 ? </P>
<P><BR>可能，讀者會問，那期指不危險嗎 ? 不錯，是危險的，但你明知危險，便不怎麼危險了，因你一定會很小心，很細注的做，試問有誰會用整副家財去買六合彩呢 ? 相反，期權短倉贏面高，久而久之，危機意識便會減弱了，偶一不慎，便被市場無情的巨浪吞噬了。 </P>
<P><BR>水能載舟，亦能覆舟，目前，風高浪急，就算是頂級高手，也真要打醒十二分精神。最後，讓我們向一位期權高手，致以最後的敬意。</P>
Originally posted by 甜甜 at 2006-3-22 11:21 PM:
Originally posted by Jenny at 2006-3-22 01:05 PM:
我之前做了857九月Short Call Open $9, 期權金0.2 X 10張，又做了857 九月Short Put Open $6.5，期權金0.22 X 10張。本想做對冲，現在應該如何？是 ...
請問十字星代表升或跌？
Originally posted by 阿勤 at 2006-3-23 11:29 PM:
Jenny 沽兩面不同價外期權, 短倉(沽)策略的 只有 "馬鞍式短倉"、"勒束式短倉" 及 "蝴蝶式跨價短倉"，
而屬於有兩個不同打和點的，就只有 "勒束式短倉" 及 "蝴蝶式 ...
謝謝各位的解說和回應。可惜目前對馬鞍式等短倉、長倉、價內和價外都不明白。本來想將short call open(九)$9，期權金$0.2平倉，剛剛Matthew打來Cecillia建議做short put open(九)7元，期權金$0.25，20張，但還未成交。萬一今日無法成交應如何？是否應降底期權快點成交？歡迎各位回應。
十字星代表升或跌？
單一十字星代表當日交易對持, 好淡爭持, 未分勝負, 陰陽燭十字星啟示, [一支燭可觀望,觀察下一支燭出現,可作判斷後市去向。]
Reply:
Jenny: Cecillia建議做short put open(九)7元.
Short Put看升, $6.5 極價外, 轉倉$7.0,利用提升Delta 值,若#857上升左, 惦囉。
Originally posted by 甜甜 at 2006-3-24 12:19 PM:
Reply:
Jenny: Cecillia建議做short put open(九)7元.
Short Put看升, $6.5 極價外, 轉倉$7.0,利用提升Delta 值,若#857上升左, 惦囉。
甜甜:謝謝您的回覆。我今日巳做了short put open(九)7元。可否說說何謂Delta 值、價內、價外呢？